一
行情回顾
6月以来，碳酸锂期货接连下挫。受枧下窝矿复产落地、仓单居高不下、征收消费税等多重利空因素影响，盘面价格一度跌破14万元/吨。远月合约跌幅居前，价差转变为Back结构。近端强现实与远端过剩预期持续博弈。
二
大矿复产落地，国内供应维持较高增速
枧下窝矿复产落地，进度快于预期。该矿于6月29日取得安全生产许可证，7月7日信用中国公示安许变更完成，矿种由“陶瓷土（含锂）”变更为锂矿为主，核定年开采规模3000 万吨原矿，获批产能规模与停产前持平。该矿实际复产量级仍存不确定性。
盐湖端进入生产旺季，产量小幅抬升，锂辉石端减量，整体预计7月国内碳酸锂产量环比微降。据富宝锂电，今年1-6月我国碳酸锂累计产量62.4万吨，同比增长42.5%，维持较高的供应增速。截至7月16日，锂盐厂产能利用率56.1%，较前期高点有所下滑。中矿资源2条锂盐产线因自有锂精矿运输周期与生产调度短期错配，临时停产检修，预计于7月底前完成。九岭锂业下发检修通知，预计影响碳酸锂产能4000吨。据Mysteel，津巴布韦锂矿预计于7月下旬陆续到港，本月到港量恢复至正常水平的50%-60%，8月恢复正常，矿端供给趋于宽松。
进口方面，今年1-6月，我国碳酸锂累计进口量17.9万吨，同比增长52.3%，增速较去年有所加快，智利锂盐出口放量。6月智利出口至我国碳酸锂1.5万吨，环比增长11%。虽然环比回升，但较3-4月的高点有所回落。
三
去库趋势延续，仓单去化速度不及预期
国内碳酸锂社会库存延续去化趋势。据SMM，截至7月16日，国内碳酸锂大样本社会总库存为11.97万吨，周环比下降4714吨，小样本库存环比下降2599吨至8.96万吨，去库幅度小幅提升。其中，冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为1.33、5.16和5.48万吨，其他环节去库，冶炼厂和下游小幅累库。
截至7月21日，碳酸锂期货注册仓单量41023手，较前期高点有所去化，但仍处于历史高位区间。月底仓单将迎来集中注销，或对现货市场造成一定压力。
四
下游排产环比延续上行，消费税政策落地
下游需求淡季不淡，储能需求高增。据大东时代智库，7月国内锂电排产总量约283GWh，环比增长5.6%。其中储能电芯排产占比42.9%，三元电芯排产占比为14.6%。
据中汽协，今年1-6月我国新能源汽车市场销量744.5万辆，同比增长7.4%。销量增速较去年四季度有所放缓，国内零售端增长乏力。新能源汽车出口表现亮眼，自主品牌在欧洲、拉美等市场的认可度不断提升。1-6月我国新能源汽车出口量235.5万辆，同比增长120%。
行业内部结构有所优化，单车带电量提升、出口高增及电动重卡的放量增长，有望对冲整车销量下滑压力。电动车平均单车带电量呈上行趋势。据高工锂电，1-6 月我国电动车单车带电量 69.1 kWh，同比增长 34.0%。 新能源重卡销量延续高增，全生命周期经济优势突出，未来增长空间可观。今年1-5月我国新能源重卡累计销量10.3万辆，同比增长68.0%。
锂电池消费税政策正式落地。7月17日，多部门联合发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》：自26年9月起，对无汞原电池、镍氢蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按2%税率征收消费税，27年9月起税率提高至4%。市场担忧消费税落地将冲击终端需求，且部分成本向上游传导，进而压制锂价中枢。在消费税正式征收前有一个多月的窗口期，观察电池厂是否会增加短期排产。
按主流电芯价格0.35-0.4元/Wh测算，2%的消费税率对应的影响为0.007-0.008元/Wh，对单车带电量为60KWh的车，2%消费税率对单车成本的影响约为420-480元。碳酸锂每上涨1万元/吨，电池成本增加约0.006元/Wh，2%的消费税相当于碳酸锂价格上涨约1.3万元/吨。
五
后市如何看？
短期来看，基本面呈强现实弱预期格局，多空因素交织。下游需求环比维持增长，去库趋势延续，在下方提供一定支撑，而矿端供给趋于宽松及仓单面临集中注销，压制上方空间，建议以震荡思路对待。重点关注锂矿到港及库存去化情况。
中期角度，下半年锂价走势核心锚定供给紧缺的兑现力度，价格上方受到远期宽松预期的压制，而下游需求具备较强韧性，对锂价形成底部支撑，整体预计呈宽幅震荡格局。节奏上，市场往往提前计价预期：三季度有旺季备库预期支撑，操作上逢低做多的胜率更高。进入四季度后，资金或逐步转向博弈远期宽松逻辑，届时可择机高位做空。
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